Résultats 2015 de Groupama : place à la stratégie commerciale?

Reconstituer les marges techniques en dommages pour compenser la baisse des rendements financiers ; ­repenser le modèle économique de l’épargne pour s’adapter à un environnement de taux bas ; préparer Solvabilité 2, notamment en termes d’allocation d’actifs ; ­investir dans l’économie ouverte axée sur les nouveaux usages via, entre autres, des accords avec des start-up (WeFarmUp, Unilend…) : tels étaient les quatre piliers stratégiques élaborés par Groupama au lendemain de son hécatombe financière de 2011. Exposé à la dette grecque et globalement surexposé en termes d’actions, le groupe d’assurance mutualiste essuyait alors une perte record de près de 1,8 Md€, respectant, in extremis, ses exigences réglementaires avec une marge de solvabilité de 107 %. « Nous avons atteint nos objectifs ! », a ainsi déclaré Thierry Martel, directeur général de Groupama, le 17 mars dernier, à la présentation des résultats annuels du groupe. Nommé à l’automne 2011, en pleine crise, en remplacement de Jean Azéma, il arborait le satisfecit du capitaine qui a rempli sa mission.

Course à la rentabilité

De fait, avec un taux d’endettement de 10,2 % qui a baissé de 1,4 point par rapport à 2014 ; des fonds propres qui ont progressé de 2 % pour s’établir à 8,2 Md€ et surtout un résultat net en hausse de 43 % à 368 M€, il régnait, à l’annonce du bilan, comme une odeur de fin de cycle. C’est simple, de -78 M€ en 2012, le ­résultat opérationnel a bondi à 163 M€ en 2015. Depuis deux ans, déjà (voir ci-contre), Groupama redessine ses muscles en jouant toutefois plus au pompier qu’au stratège. La preuve par la vente massive d’activités, d’actifs (Groupama Seguros, Gan Eurocourtage, Cesvi France…), et d’actions (Bolloré, Société générale, Medio­banca, Veolia environnement…), par l’arrêt du développement tous azimuts à l’international (présence réduite et exclusivement européenne) et la maîtrise drastique des frais généraux dans toutes les entités et sur tous les postes de coûts, passés de 183 M€ d’économies en 2012 à 401 M€ l’an dernier ! ­L’obsession de la vertu technique s’est notamment traduite par un relèvement, en 2015, des tarifs auto de 2 % et de 3,5 % en MRH, en pleine concurrence post-loi ­Hamon... Et malgré cette démarche volontairement rigoriste, Groupama a subi des vents contraires. D’abord, l’instabilité réglementaire en Turquie qui autorise la réouverture des ­sinistres anciens en RC auto. L’assureur a dû renforcer ses provisions de 100 M€ (presque le double de 2014 !). Coût : 5,7 points de ratio combiné supplémentaires l’an dernier. Puis, l’environnement de taux bas qui s’est ­traduit, de son côté, par 2 points de ratio combiné. Ratio, au final, stable à 99,2 % et même 97,9 % en France. C’est dire si, en excluant ces éléments, les fondamentaux ont été ­redressés.

L’amorce d’une dynamique commerciale

Cette gestion méticuleuse des risques porte donc ses fruits, mais ne saurait durer sans finir par grever la dynamique commer­ciale de l’assureur vert à l’heure où les cartes se rebattent dans le secteur. Stable à 13,7 Md€ (répartis entre 7,1 Md€ en non-vie et 6,3 Md€ en vie dont 10,7 Md€ en France), le chiffre d’affaires démontre de façon trop criante que la rentabilité a primé sur le développement entre 2012 et 2015. Mais la dynamique pointe. En assurance vie, la transformation active du portefeuille dans une approche patrimoniale a opéré. Les encours en unités de compte (UC) en épargne individuelle ont été portés à 20,7 %. C’est mieux que la moyenne de la profession. « En collecte d’UC, nous sommes à 40 % depuis début 2016 », insiste Fabrice Heyriès, directeur général adjoint du groupe, depuis le renouvellement du Comex, le 18 juin.

Sur la complémentaire santé collective – un challenge – Groupama a enregistré 30 M€ de baisse sur l’individuel et 75 M€ de hausse sur le collectif, soit un solde de 40 M€. « Nous avons gagné 50 000 affaires nouvelles », détaille Thierry Martel qui mise surtout sur les partenariats stratégiques pour servir son développement. C’est le cas de l’accord signé le 8 octobre dernier par Amaguiz avec la société de financement du constructeur Renault (10 000 contrats d’assurance vendus par les concessionnaires à ce jour) et, très récemment, avec Orange pour créer la banque mobile 4.0. Thierry Martel la promet « résolument disruptive, dans une approche de bancassurance », ajoutant que « la valeur ne viendra pas de la plateforme, mais de la relation commerciale avec le client ». Actuellement, 26 groupes de travail planchent sur la construction de cette offre prévue pour 2017. Le premier chapitre, peut-être, de l’histoire que ­Groupama – solidifié – doit maintenant écrire.

Une solvabilité encore partiellement robuste...

En 2015, Groupama a continué de renforcer son niveau de capitalisation. Mais il reste sous-dimensionné. Les fonds propres ont atteint 8,2 Md€, en hausse de 2 % tandis que les plus-values latentes s’élèvent à 10,1 Md€, dont 7,3 Md€ sur les obligations, 0,7 Md€ sur les actions et 2,1 Md€ sur les actifs immobiliers. Conséquence : sur la base de son modèle interne partiel (risques non-vie et santé vie) et de la formule standard, l’assureur mutualiste fait état d’un ratio de Solvabilité 2 à 263 % contre 255 % sous format Solvabilité 1 (124 % sur fonds propres durs). Mais attention aux effets d’optique : le groupe a notamment bénéficié de la transitoire sur provisions techniques applicable sur le périmètre de Groupama Gan Vie. Le paquet « branches longues », partie intégrante de l’accord du 13 novembre 2013 sur Omnibus 2, intègre cette mesure transitoire qui porte sur les provisions techniques permettant aux compagnies, sous réserve du feu vert de l’ACPR, d’étaler sur 16 ans l’impact du passage d’un calcul de provisions techniques S1 à un calcul S2. Cela lisse dans le temps les impacts financiers. Hors effet de la transitoire, le taux de couverture Solvabilité 2 de Groupama ressort en 2015 à 133 %.? Sébastien Acedo

• L’assureur du monde agricole : né en 1900, à l’initiative d’agriculteurs souhaitant sécuriser leurs récoltes, Groupama reste prépondérant auprès de cette clientèle cible qui a représenté 1 Md€ de primes en 2015.
• Un groupe mutualiste complexe mêlant 9 caisses régionales (2 000 agences, 50 000 administrateurs élus par 300 000 sociétaires), des sociétés d’assurances (Groupama SA, Groupama Gan Vie, Amaguiz) et une compagnie à réseau d’agents (Gan Assurances, 1 050 points de vente) ainsi qu’une présence dans 11 pays.
• Des positions éclectiques : 8e au classement L’Argus des 20 premiers groupes d’assurance en France en termes de chiffre d’affaires, Groupama est, à la loupe, le 1er assureur agricole, le1er en assurance santé « individuel », le 2e assureur habitation ainsi que le 4e assureur auto et assurance collective.

Nous avons atteint nos objectifs en 2015 et poursuivons notre feuille de route stratégique qui consiste à renforcer sans relâche notre performance économique.

Thierry Martel, directeur général de Groupama SA