Sompo Japan veut acquérir l'américain Endurance pour 6 milliards d'euros

Sompo Japan veut acquérir l'américain Endurance pour 6 milliards d'euros
Selon les termes de l’accord, le troisième assureur dommages au Japon propose d’acheter pour 67,7 millions d’actions d’Endurance pour un montant de 93 $ le titre, ce qui représente une prime de 40,3% par rapport au cours moyen depuis juillet.

L’assureur japonais Sompo a annoncé son intention de racheter son homologue américain Endurance Specialty pour un montant de 6,3 Md$  (5,8 Md€). Il s’agit de la deuxième plus grande opération du genre après celle de Tokio Marine en 2015.

Le mouvement de consolidation se poursuit dans le secteur de l’assurance et de la réassurance internationale. L’assureur japonais Sompo Japan vient de faire part de son intention d’acquérir son homologue américain Endurance Specialty pour un montant de 6,3 Md$ (environ 5,8 Md€). Selon les termes de l’accord, le troisième assureur dommages au Japon propose d’acheter pour 67,7 millions d’actions d’Endurance pour un montant de 93$ le titre, ce qui représente une prime de 40,3% par rapport au cours moyen depuis juillet.

Le groupe indique qu’il financera l’opération sur sa propre trésorerie, laquelle s’établit à 1 829 852 millions de yens (15,806 Md€ environ), en vue de la finaliser en mars 2017. Il s’agit de la deuxième plus importante transaction du genre après celle de Tokio Marine Holdings, auprès de HCC Insurance Holdings l’an dernier pour un montant de 7,5 Md$.

Une diversification géographique

A l’instar de ses concurrents nippons, Sompo fait face à une saturation de son marché domestique d’assurance, l’obligeant à identifier des relais de croissance à l’international. En témoigne l’effervescence des opérations de fusions-acquisitions. Rien que sur les cinq dernières années, l’agence Bloomberg a ainsi calculé que les acteurs japonais avaient dépensé en cinq ans 27,5 Md$ (soit 24,4 Md€), pour leurs acquisitions internationales.

Jusqu’alors, Sompo Japan était plutôt à la traine. A peine 12% de son activité d’assurance provient de l’international. Avec Endurance, l’assureur nippon espère au moins doubler ce seuil pour atteindre 27% de ses revenus. Depuis 2010, Sompo avait d’ailleurs multiplié les tentatives d’internationalisation, avec des fortunes diverses : investissements dans des assureurs en Turquie et au Brésil, acquisition du réassureur Canopius au Royaume-Uni pour 700 M€.

En mars 2015, le groupe avait acquis 7,8% de Scor que détient Patinex (soit 8,1% des droits de vote), la holding du financier suisse Martin Ebner avec l’intention de prendre 15% avant de se rétracter en décembre 2015. Depuis cette date, Sompo s’est définitivement retiré de l’actionnariat du réassureur français.

Qui est Endurance ?

Endurance, dont la valeur de marché est évaluée à 6 Md$, opère principalement sur les marchés américain, britannique ainsi qu’aux Bermudes, son siège social, en assurance et en réassurance. Aux Etats-Unis, l’assureur enregistre notamment de solides parts de marchés en assurance récoltes.

Au plan commercial, Endurance dispose de fondamentaux solides : son ratio combiné atteint 82,9% à fin 2015 pour un volume de primes émises de 3 321 M$, soit une croissance moyenne annuelle de 7,1%.

Envolée boursière

L’annonce de l’opération a été saluée sur les places financières. L’action Sompo Japon s’est adjugée 2,7% à la clôture de la Bourse de Tokyo tandis que celle d’Endurance a bondi de plus de 35% à Wall Street peu après l’annonce avant de terminer la séance en hausse de 4,42%.

Dans une note publiée ce jour, Standard & Poor’s estime que « le mouvement est en ligne avec le plan à moyen terme du groupe, qui a pris effet à partir de l'exercice 2016 ». Et de prévenir : « Nous croyons que l'acquisition projetée érodera la capitalisation de Sompo Holdings. »
 

Une accélération des opérations de M&A depuis août 2016

Après un premier semestre plutôt calme sur le front des fusions-acquisitions, les opérations se sont accélérées dans le secteur de l’assurance et de la réassurance depuis quelques semaines. Pas moins de quatre actions ont été recensées depuis août dont trois en octobre.

-    15 août 2016 : Acquisition d’United Guaranty par Arch Capital pour un montant de 3,4 Md$.
-    5 octobre 2016 : Acquisition d’ACR Capital Holdings par Shenzhen Qianhai Financial Holdings pour un montant de 1 Md$.
-    5 octobre 2016 : Acquisition d’Endurance Specialty par Sompo Japan pour un montant de 6,3 Md$.
-    5 octobre 2016 : NN Group offre 2,4 Md€ pour l’acquisition de Delta Lloyd.

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