Solvabilité 2 éloignera les assureurs des titrisations

Solvabilité 2 éloignera les assureurs des titrisations

Solvabilité 2 affectera sensiblement les stratégies d’investissement des assureurs européens, le fait semble désormais acquis. Standard & Poor’s anticipe à cet égard qu’ils seront de moins en moins enclins à s’aventurer dans le registre des titrisations (technique financière décriée depuis les subprimes consistant à transformer des créances en titres négociables), compte tenu des chargements en capital prévus pour cette classe d’actifs dans la formule standard du capital de solvabilité requis (SCR).

Sur la base des dernières spécifications techniques de Solvabilité 2, diffusées par l’EIOPA en octobre dernier, l’agence de notation relève ainsi qu’investir dans des actifs titrisés coûtera 10 fois plus cher qu’un investissement dans des obligations collatérisées (« covered bonds »), pourtant de notation identique. Une obligation titrisée notée « AAA » aura ainsi une charge en capital représentant 42% de sa valeur de marché.

10 ans de phase intermédiaire

Les assureurs représentant environ 10% du marché secondaire de la titrisation, l’évolution de la réglementation risque de se traduire par une baisse des volumes sur cette classe d’actifs.S&P rappelle néanmoins que les nouvelles règles de solvabilité des assureurs ne s’appliqueront pas avant « un an ou deux » (on parle désormais du 1er janvier 2016). De façon intéressante, l’agence anticipe même que les assureurs « pourraient avoir jusqu’à 10 ans de phase intermédiaire » avant d’avoir à totalement mettre en œuvre leurs nouvelles exigences de capital…

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